Сюжет по мотивам старинной немецкой легенды о прекрасной принцессе, превращенной в белого лебедя.
В трех актах балета чередуются реальные и фантастические картины.
Празднуя свое совершеннолетие в дворцовом парке, принц Зигфрид веселится среди друзей, однако пролетевшая над парком стая лебедей манит его за собой.
В лесу, на берегу озера среди девушек-лебедей принц находит Одетту, королеву лебедей с короной на голове. Покоренный её красотой и потрясенный её рассказом о преследованиях злым хозяином озера Ротбардтом, Зигфрид клянется Одетте в вечной любви.
На балу в замке, по велению матери Зигфрида, он должен выбрать себе невесту.
Однако принц безучастен, пока не появляется Одиллия, в которой Зигфриду видится Одетта, ей он и оказывает предпочтение.
Поняв, что совершил роковую ошибку, Зигфрид бежит к озеру и молит Одетту о прощении, но не получает его. Срывая с головы Одетты корону, Зигфрид бросает вызов Ротбардту, олицетворяющему в балете образ фатума.
Принц надеется, что девушка-Лебедь уйдет с ним в мир людей.
В сказке бурные волны разбушевавшейся на озере стихии поглощают Одетту и Зигфрида.